해외 투자펀드 “베트남 증시, 비이성적 움직임”…실적과 주가 괴리 지적

2026/05/09

 

핀란드계 투자펀드 PYN Elite Fund가 현재 베트남 증시 상황을 두고 “상당히 비이성적”이라고 평가했다. 기업 실적은 강하게 성장하고 있지만, 주가가 이를 충분히 반영하지 못하고 있다는 분석이다.

 

PYN Elite Fund는 2026년 4월 월간 보고서를 통해 베트남 증시가 실적 개선 대비 저평가 상태에 있다고 진단했다.

 

보고서에 따르면 4월 시장의 가장 중요한 이벤트는 FTSE Russell의 베트남 증시 승격 공식화였다. FTSE Russell은 베트남을 프런티어 시장(Frontier Market)에서 ‘신흥시장 2차 등급(Secondary Emerging Market)’으로 승격한다고 발표했다.

 

승격 절차는 2026년 9월부터 시작되며, 2027년 9월까지 4단계에 걸쳐 진행될 예정이다.

 

PYN Elite는 이러한 승격 기대감과 함께 1분기 기업 실적 호조가 시장 상승의 핵심 동력이 됐다고 분석했다.

해외 투자펀드사의 베트남 주식 보유 종목 포트폴리오

 

실제로 2026년 4월 VN-Index는 약 10.7% 상승했다. 특히 Vingroup 계열 주식인 VIC (빈그룹), VHM (빈홈스), VRE (빈콤리테일), VPL (빈펄) 등이 상승세를 주도했다.

 

하지만 PYN Elite 자체 펀드 수익률은 4월 기준 약 1% 상승에 그쳤다. 이는 시장 전반이 아니라 일부 초대형주 중심으로만 상승세가 집중됐다는 의미로 해석된다.

 

펀드는 “많은 우량 기업들이 여전히 시장에서 적정 가치를 인정받지 못하고 있다”고 평가했다.

 

실제로 2026년 1분기 베트남 상장기업 전체 순이익은 전년 대비 약 36% 증가했다. PYN Elite 핵심 보유 종목들의 실적 성장률은 이보다 더 높은 약 41%를 기록했다.

 

대표적인 종목으로는 HPG (호아팟그룹), MWG (모바일월드), KDH (캉디엔 부동산)이 언급됐다.

 

특히 PYN Elite는 HPG를 가장 유망한 장기 성장주 중 하나로 평가했다.

 

HPG는 현재 동남아 최대 철강 생산기업으로, 2026년 매출 35% 성장과 순이익 42% 증가 목표를 제시한 상태다. PYN Elite는 1분기 성장 흐름을 고려할 때 “HPG가 연간 목표를 초과 달성할 가능성이 높다”고 전망했다.

 

또한 HPG는 기존 철강 사업 외에도 북남 고속철도 프로젝트용 특수강 생산에 진출하고 있다. 신규 공장은 2027년부터 가동될 예정이다.

 

부동산 사업 확장도 주목 요소다. PYN Elite는 향후 발표될 ‘홍강 대로’ 개발 계획이 HPG의 하노이 핵심 부지 가치 상승의 촉매가 될 수 있다고 분석했다.

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거시경제 측면에서도 베트남 경제에 대해 긍정적인 평가를 유지했다.

 

2026년 4월 기준:

• 산업생산 : 전년 대비 9.9% 증가
• 소매판매 및 서비스 매출 : 12.1% 증가
• 외국인 관광객 : 200만 명 돌파 (+22.8%)

특히 유럽 관광객 수가 46.1% 급증한 점은 국제선 확대 효과로 평가됐다.

 

반면 소비자물가지수(CPI)는 에너지 가격 상승 영향으로 약 5.5% 상승했다. 다만 PYN Elite는 베트남 정부가 7월 중순까지의 연료 비축을 확보한 상태여서 공급 리스크는 통제 가능하다고 분석했다.

 

또 다른 핵심 포인트는 베트남 국회의 2026년 공공투자 승인이다.

 

베트남 정부는 약 330억 유로(약 51조 원), 즉 약 1,000조 동 규모의 공공투자 계획을 승인했다. 이는 베트남 역사상 최대 규모다.

PYN Elite는 대규모 인프라 투자 확대가 철강, 건설, 산업재 기업들에게 장기 성장 기회를 제공할 것으로 전망했다.

 

다만 현재 시장 구조에 대해서는 경계감도 드러냈다. 최근 증시 상승이 일부 Vingroup 계열 대형주에 과도하게 집중되면서, 실제 시장 체감과 지수 움직임 사이의 괴리가 커지고 있다는 것이다.

 

결과적으로 PYN Elite는 현재 베트남 증시를 “지수는 강하지만, 많은 우량주는 여전히 저평가된 시장”으로 평가하고 있다. 향후 FTSE 신흥시장 승격과 대규모 공공투자가 본격화될 경우, 시장 전체 재평가 가능성도 커질 것으로 전망된다.

 

출처 : https://fili.vn/2026/05/pyn-elite-fund-thi-truong-chung-khoan-dang-van-dong-kha-phi-ly-3358-1439967.htm

 

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